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国金证券:2016年在有宽松的地方配置股票和国债

来源:网络 2018-07-12 00:58:14

1、股票和国债寻求有宽松地方进行积极配置

通缩整体利空股票市场,却利好国债市场,我们寻求有宽松的地方,进行积极配置。

 超配欧元资产:鉴于欧洲存在进一步宽松的可能,包括:欧洲股市和欧洲国债。

低配美元资产:鉴于美联储进入收紧周期,包括:美国股市和美国国债,其中,美国国债比美国股市配置价值更高。

 标准配置人民币资产:鉴于经济低迷+双降行情,以及新兴市场完美风暴的悲观情绪,包括:中国股市和中国国债,其中,中国国债比中国股市的配置价值更高。

标准配置日元资产:鉴于日本央行将延续宽松,包括:日本股市和日本国债,其中,日本股市比日本国债的配置价值更高,因为日本央行几乎是日本国债唯一的购买者,存在崩盘的风险。

 低配港元资产:鉴于香港在经济上依赖中国,且在流动性上依赖美国,包括:香港股市和香港国债,其中,香港国债的配置价值好于香港股市。

2、大宗商品市场整体熊市延续

油价还会进一步走低,WTI油价将冲向25美元/桶。黄金的避险属性大打折扣,向下击穿1000美元/盎司后显现买入价值。LME铜价可能跌至3500-4000美元/吨。软大宗商品(农产品)的表现相对好于硬大宗商品。

 3、外汇市场:美元依然在上升通道

美元依然在上升通道,但是急剧上升的态势会受到打压,涨幅受限,鉴于美联储实际加息次数低于美联储自身的预期。预期2016年美联储加息2次。

【宏观视角】

欧日成为中国“欧特莱斯”或难持久

日前,瑞士《新苏黎世报》刊文称,中国游客购物游,欧洲成全年销售奢侈品牌的奥特莱斯。

我们认为,引导国外采购回流将是政策支持的主要方向。随着中国经济结构的转型,消费对经济增长的贡献作用正在逐渐增加。

首先,中国正在通过与其他国家或经济体建立自贸区的方式逐渐降低关税。其次,随着人民币加入IMF的特别提款权落地,人民币兑欧元和日元汇率逐渐稳定。第三,奢侈品卖家也在逐渐调整内地的定价策略。

综合来看,随着政策支持力度的增强,汇率的相对稳定以及定价策略的调整,中国内地的奢侈品价格与海外的价差预计将逐渐缩小,海外消费在高峰过后,将逐渐回归内地。

【行业分析】

软件:企业级服务未来是生态圈经营

日前,Salesforce以3.6亿美元的价格成功收购了一家名为SteelBrick的初创企业。

我们认为,Salesforce此次收购旨在加强企业级服务市场的领先位置。相对于消费互联网的寒冬,企业级服务市场融资不断。企业级服务的未来是生态圈的经营。

 投资建议:维持行业“增持”评级。投资组合推荐:北信源、浪潮软件、用友网络、久其软件、麦达数字、青海明胶。

国金证券:2016年在有宽松的地方配置股票和国债