节奏大师小鹏汽车(XPEV.US)的交付达到了一个新的高位,软件确认收入达到了估值

2022-11-23 15:15:50 文章来源:网络

好的创业,把握的节奏很好。节奏是小鹏汽车董事长何晓鹏所追求的经营方式。

自通金融应用程序指出,随着2019年和2020年G3和P7的交付,小鹏的新车销量继续攀升,从而推动其业绩稳步上升。直到2021年,这种节奏还在继续。

收入较去年同期增长了六倍多,新车出货量再创新高

根据小鹏汽车第一季度业绩,该公司同期实现总收入29.5亿元(人民币以下),同比增长616.1%,同比增长3.5%。其中,该公司汽车销售收入单季增长28.1亿元,增长655.2%,增长2.7%。

就汽车出货量而言,第一季度共交付了13340辆,同比增长487.4%,再次创下历史新高。交付的车型包括5366G3和7974p7,其中23000多辆是自2020年6月以来交付的。根据中国汽车技术研究中心(ChinaAutomotiveTechnologyResearchCenter)的数据,G3在中国纯电动SUV第一季度排名第一,而在中国B级纯电动轿车中,P7排在第三位。

通常情况下,第一季度汽车销售淡季,但小鹏在销售侧的淡季并不轻。在智通金融应用程序看来,原因有很多方面。从行业的角度来看,自2021年以来,电气化和智能化正在加速对传统燃料汽车的颠覆。今年3月,新能源乘用车的渗透率超过10%,一线城市的通透性达到20%。

值得注意的是,新能源汽车处于风口期,但未必可以让所有从业者“如沐春风”。譬如,北汽蓝谷(600733,股吧)(600733.SH)于5月14日发布的产销快报就显示,公司前4月汽车累计销量仅为4177辆,同比下滑56.43%。

小鹏汽车和北汽蓝谷的销售数据一增一减之间,折射出汽车由电动化向智能化过渡初期,市场差异化竞争明显。在这个阶段,各家车企以不同产品及品牌定位来争夺用户心智。

根据过往销售结果,小鹏汽车的品牌智能化定位无疑更加深入人心。其核心原因在于,小鹏在发展智能化赛道上,具有全栈自研、软硬结合的快速迭代能力。公司搭载XPILOT 3.0辅助驾驶系统的P7,已实现L3级别的自动驾驶,小鹏也因此成为国内首个L3级别自动驾驶真正落地的车企。

小鹏汽车董事长何小鹏在5月13日举行的业绩发布会上表示,未来公司将通过下一代的XPILOT 3.5和XPILOT 4.0增强各种道路场景覆盖并实现端到端自动辅助驾驶的能力。

辅助驾驶软件确认收入,估值拐点或将来临

提到辅助驾驶系统,小鹏一季报中一个财务数据不可忽略,那便是销售毛利率。财报显示,公司一季度达到11.2%,同比提升16个百分点,环比提升3.8个百分点。一季度整车销售毛利率为10.1%,同比提升15.4个百分点,环比提升3.3个百分点。

小鹏一季度毛利率提升有交付量增长带来的规模效应提升,有包括电池在内原材料成本降低。还有一个重要维度是XPILOT软件的销售收入开始确认。

据悉,一季度小鹏确认XPILOT3.0销售收入8000万元,占比总收入比重为2.5%,占比暂时不高却已经能明显抬拉综合毛利率,其盈利能力可见一斑。据何小鹏介绍,XPILOT 3.0在今年一季度的累计付费率超过20%,并且在今年3月达到了约25%。

在智通财经APP看来,站在当前时点,更值得关注的并非小鹏确认自动驾驶软件收入的多寡,而在于其背后蕴藏的含义。

从投资的角度来看,小鹏实现自动驾驶软件收入,意味着公司的业务模式从过往“买断式”销售汽车,进阶为产品销售及软件服务。未来随着公司产品销售持续放量,自动驾驶软件付费率进一步提升,公司盈利能力可望获得极大改观。与此同时,小鹏在资本市场上的估值逻辑也将随之改变。

前有特斯拉自动驾驶FSD确认收入,带来估值大幅提升的例证,相信小鹏的投资者亦不会忽视,在小鹏身上发生的同类事件。

从公司经营角度来看,XPILOT 软件带来丰厚收益,会令小鹏更有动力进行新品研发。

据小鹏一季报,公司期内的研发投入已经达到5.35亿元,同比增长72.2%,研发费用占收入比重高达18.13%。反观造车新势力其他两家公司,蔚来研发费用占营收比重为9.02%,理想为8.6%。

软件销售带来的盈利能力优化,叠加高比例的研发投入,可以使小鹏最先进的技术应用到最新的车上,而不一定先应用的更贵的车上。

以小鹏将在2021年第四季度交付的P5为例,该款车型不仅搭载针对具备城市主要道路NGP能力的XPILOT 3.5系统,还是全球首款搭载激光雷达的量产智能电动汽车P5。P5不仅使小鹏成为造车新势力中,唯一一个在2021年有量产车型交付的车企,新技术在P5上的应用也将进一步推升小鹏的产品力和品牌力。

另一个不可忽略的点是,小鹏P5所能使用的资源已非G3和P7实现交付之初能比拟。数据显示,截至今年一季度末,小鹏汽车全国销售网点达178家,服务网点达61家,覆盖70个城市。在所有销售网点中,自营占其中88家。按照小鹏的规划,到2021年年底,公司总销售网点数将提高到300家左右,覆盖超过110个城市。

在充电设施网络布局方面,截至3月底,小鹏汽车品牌的超级充电站已运营 172座,覆盖城市 60 座。小鹏的免费超充体系截止4月底已经拥有超过1,000个超充站点,覆盖超过160个城市。公司目标是在年底超过500座小鹏品牌超充站。

运用好这些资源P5的销售状况可望达到G3和P7未曾企及的高度。事实上,即便没有P5的加持,小鹏的业绩仍在良性增长的节奏当中。据何小鹏透露,预期2021年第二季度公司的汽车总交付数量为15,500-16,000辆,收入预计为34-35亿元。展望更长远的未来,智能汽车“节奏大师”的节奏之曲还远未演奏完毕。

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