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业绩跟不上估值增长: 恒瑞市值首破3000亿

来源:网络 2018-06-06 07:58:10

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  [今年以来业绩排名靠前基金几乎均为医药主题产品,收益率达到10%以上的120只基金中绝大多数为医药主题基金,其中排名前19的基金中17只为医药主题基金。]

  当“独角兽”概念股药明康德(603259.SH)上市16涨停攀升1300亿市值后,6月5日A股老牌医药龙头恒瑞医药(600276.SH)盘中市值突破3000亿,同样刷新了本轮医药股行情的新高度。

  在A股弱势跌向3000点的过程中,医药股走势得到了机构的护盘。基金季报显示,在一季度主动管理的权益类基金就曾大幅增持医药股,且将医药股配置比例高居各板块之首。而经历了大幅上涨过后,医药股的投资价值有所弱化,且医药龙头业绩增长跟不上估值攀升步伐的特征正愈发明显。对此,有关医药股的后续投机价值的市场分歧正在加大。

  医药龙头触及3000亿市值

  2018年的A股尽管整体表现惨淡,但“吃喝玩乐”大主题却走出了独立性行情。截至目前,餐饮旅游、医药、食品饮料三大板块今年以来涨幅均超10%。

  2018年6月5日,“酒王”贵州茅台在下午开盘不久,放量拉升市值突破万亿元。半个小时后,被誉为A股市场“药王”的恒瑞医药盘中一度上涨8.25%至81.99元,对应的市值为3017.232亿元,即成立以来首度突破了3000亿市值,随后尾盘稍有回落,收盘价为80.15元。

  与茅台一样,恒瑞医药是长牛白马,即便在熔断行情爆发的2016年,它还走出了11.46%年涨幅,随后更是大放异彩,2017年涨幅超82%、2018年至今涨逾50%。

  经历过大幅上涨后,恒瑞医药的估值同样水涨船高。恒瑞医药创造3000亿市值的同时,估值也上升到了88倍。

  若从静态角度看,依据估值与增长对比,恒瑞医药相比贵州茅台底气有所不足。贵州茅台一季度实现了近40%的增长,“高于”万亿市值对应30倍出头的市盈率。而恒瑞走牛的同时,业绩并未发生明显的改善。4月26日,恒瑞医药发布2018年一季度报告显示,一季度实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为38.57亿、9.49亿、9.04亿元,较上年分别同比增长21.70%、16.95%、12.28%。16.95%的业绩增速相比去年全年的24.25%增长以及去年一季度18.63%的业绩增速均出现了不同程度的下滑。

  业绩一般而股价却强势走高。有接受采访的业内人士对第一财经称,恒瑞医药代表着中国创新药发展的未来,它的长牛走势反映的是它未来的价值,而不是简单炒作资金推高股价的问题。

  作为首家市值突破3000亿的A股药企,恒瑞走牛也是硬实力的体现。恒瑞医药长期注重研发,多年来的研发支出始终位列国内药企第一梯队,且增长明显。2013年,恒瑞研发投入为5.6313亿元位列A股药企榜首;2016年,研发支出首度突破10亿元大关,为11.8435亿元;2017年,全年的研发支出费用支出达到17.5913亿元,占当年营收比重12.7%。若不出意外,2018年恒瑞医药的研发支出有望突破20亿元大关。

  医药强势背后的机构身影

  在恒瑞医药这样龙头股的强势带动下,整个医药板块被激活。年初至今,整个板块涨幅为13.65%,而具有杠杆效用的医药B(150131.SZ)涨幅33.97%。

  医药股的强势使得重仓该板块主题基金业绩突出。截至2018年6月4日,今年以来业绩排名靠前基金几乎均为医药主题产品,收益率达到10%以上的120只基金中绝大多数为医药主题基金,其中排名前19的基金中17只为医药主题基金。

  实际上,今年以来基金对医药板块配置的热度显著在上升。据川财证券研究所统计,截至2018年一季度末,医药板块成为普通股票型基金和偏股混合型基金的最爱,配置比例高达13.77%。排在医药之后的基金重仓板块还有食品饮料、电子元器件,持股比例分别为9.74%、9.39%。

  与此同时,一季度医药板块也成为基金加仓比例最大的一个行业,该季度基金大幅加仓医药4.23个百分点;这数字远远超过基金加仓幅度二三位的计算机、传媒,在一季度这两个板块得到的基金加仓幅度分别为1.74个百分点、1.56个百分点。

  然而,几家欢乐几家愁。踏空医药板块的机构眼下的日子并不好过。更让这些人难受的是,眼下的追高风险有点大。

  公开数据显示,2003年至今,基金对于医药板块的季末配置比例的历史均值为8.34%,高点出现于2014年3月末,当时基金配置比例高达20.56%;最低为2003年年末,当时持仓比例仅有0.64%;而当前基金对于医药板块的配置比例已经超出了历史均值5.43个百分点。